移动版

石油化工行业:炼化高景气,关注油气设备及工程类机会

发布时间:2017-05-09    研究机构:海通证券

炼化装置一体化已经成为炼化厂发展趋势。炼化分为炼油和石油化工两个部分,处于石油化工整体产业链中上游,炼油就是将原油进行分馏,经过减压蒸馏、催化重整、加氢裂化等环节,生产出汽油、煤油、柴油等燃料油,化工部分就是将原油制取乙烯、丙烯、丁二烯等化工产品。随着炼油化工生产技术的进步和下游需求不断细分和扩大,炼化一体化已经成为石化行业发展的主要趋势,一体化经营不仅可以将炼油的废料进行有效利用,还可以使得其效益会呈指数级增长,竞争优势明显。

全球炼化行业:清洁能源推广促进炼油装置更新,乙烯产能还将大幅增长。全球炼油能力保持稳定增长,2015年全球炼油能力48.28亿吨/年,近15年复合增长率1.1%。世界炼油格局呈现亚太、北美和西欧地区三足鼎立,新增炼油能力主要来自中国、土库曼斯坦、印度、伊朗和美国,占新增总量的60%以上。

清洁能源推广抬高炼油门槛,各地炼油厂都在努力降低燃料油的含硫量,未来仍有新老装置替代。全球乙烯产能稳定增长,区域集中度高,乙烯装置数量保持增长,行业开工率保持90%左右,未来乙烯产能还会保持大幅增长,其中美国计划到2020年前新增1253万吨乙烯产能。

我国炼化行业:石化产业集聚加快炼厂一体化建设。我国炼油能力不断提升,2016年底,我国炼油能力为7.5亿吨/年,近7年复合增速3.2%。区域化集中度高,新增炼油能力与淘汰落后产能同步,原油加工能力结构发生显著变化,二次加工能力明显增强。炼油主体多元化,中石油、中石化与地炼三足鼎立,三者占比90%以上。我国重点建设七大石化产业基地,推进石化行业集聚发展,加快我国炼油能力增长和行业集聚化。十三五期间多重利好调整,炼油行业有望迎来新一期产能扩张,预计2017-2020年分别新增炼油能力4300万吨,5850万吨,3050万吨,9600万吨,到2020年我国前期规划在建的项目将有1180万吨乙烯产能集中投产,届时我国乙烯产能有望达到3490万吨/年。

炼厂建设投入巨大。目前新建千万吨炼厂的投资金额一般在200亿以上,考虑到炼油细分项目及下游化工装置存在不同,以及项目必要的配套工程和依托工程也有差异,投资金额与炼油能力不成正比,在我们研究的9个大型炼化一体化项目中,新建千万吨炼厂的资本支出大约在每千万吨炼油能力200-400亿元左右,平均值在322亿/千万吨炼油能力,中位数为332亿/千万吨炼油能力。

炼厂工艺及设备。石油炼化常用的工艺流程是常减压蒸馏、催化裂化、延迟焦化、加氢裂化、加氢精制、催化重整。在这一系列的流程中,主要的设备类别有:机泵、压缩机、管道与阀门、换热器、反应器、塔、加热炉和储罐。其中较为核心的炼化设备包括在常减压蒸馏中使用的常压蒸馏塔和减压蒸馏塔;催化裂化、加氢裂化和加氢精制环节中使用的提升管反应器和加氢反应器等设备。

重点上市公司:我们认为低油价下,炼化行业景气度提升,炼厂建设加速对相关油气设备及工程类公司形成利好,关注炼化工程类公司中油工程(600339)、中石化炼化工程,空分设备龙头企业杭氧股份,高端流体机械制造集成商陕鼓动力,工业阀门细分龙头纽威股份,炼油及煤化工高端压力容器装备提供商兰石重装,全球加氢反应器制造龙头企业中国一重等。

风险提示:原油价格大幅波动,炼油产能过剩,炼厂建设不及预期。

申请时请注明股票名称