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天利高新:主营产品价格高位运行,公司业绩大幅上升

发布时间:2011-03-30    研究机构:广发证券

事件:

天利高新发布2010年报。报告期内,公司实现营业收入21.28亿元,同比增长138.81%;实现营业利润2.49亿元,同比增长48808%;实现归属于母公司的净利润2.53亿元,同比增长17562%。公司每股收益0.48元,扣除非经常性损益后每股收益0.47元/股。业绩大幅增长。

我们的观点

1、主营产品价格持续高位运行提升公司业绩。公司2010年业绩出现大幅上升,其主要原因是随着国内经济逐步复苏上行和化工市场回暖,公司己二酸项目、管道项目的建成投产恰逢其时,同时受益于化工产品下游需求市场不断扩大和国家反倾销措施的出台,公司主营产品的价格持续上涨并维持高位运行,公司产品盈利能力大幅上升,业绩水涨船高,出现爆发性增长。我们认为,2011年聚氨酯产业链上的己二酸受益于下游需求旺盛,其价格有望持续高位运行;公司另一主营产品甲乙酮则因下游市场需求增加和日本地震带来的企业停产影响,价格也有望持续高位运行。综合分析,公司己二酸设备正常运行一年,设备的稳定运行以及产品价位高企将提升公司盈利能力,业绩大幅上升值得期待。

2、公司2011年经营目标略显保守。公司2011年经营目标为,力争实现营业收入19.57亿元,营业成本控制在15.82亿元,全年实现净利润1亿元以上。我们认为,根据公司产品的需求市场以及目前盈利情况综合分析,公司2011年营业收入和营业利润都有望超过2010年,因此认为公司2011年经营目标略显保守。2012年公司新产品顺丁橡胶有望投产贡献利润。此外,考虑公司的融资需求,2010年有可能启动增发方案实施7.5万吨的己二酸扩产项目。

盈利预测:

我们预测公司2011、2012和2013年EPS分别为0.80元/股、1.04元/股和1.21元/股,考虑到公司产品的广阔市场前景和产品价格的高位运行,未来公司业绩大幅增长、高成长值得期待,一年内目标价为16元。给予公司“买入”评级。

风险提示:

公司主要存在原材料价格大幅波动的风险。

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