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中油工程(600339):汇兑收益同比减少及资产减值影响2019年净利润

发布时间:2020-04-30    研究机构:海通证券

核心内容。2019 年,公司实现营业收入650.54 亿元,同比增长9.57%;实现归母净利润8.04 亿元,同比下滑16.75%。我们认为盈利下滑的主要原因是汇兑收益同比减少3.93 亿元,同时2019 年计提资产减值合计2.10 亿元。

从公司经营角度看,各项业务收入保持增长,管道及储运业务毛利率提升近2 个百分点。公司2019 年新签订单949 亿元,同比增长1.53%;2020Q1 新签订单金额177.88 亿元,同比增长57.6%,对公司长期业绩有积极影响。

中油工程(600339)发布2019 年报及2020 年一季报。2019 年,公司实现营业收入650.54 亿元,同比增长9.57%;实现归母净利润8.04 亿元,同比下滑16.75%。

公司计划2019 年派息每股0.044 元。2020Q1,公司实现营业收入96.88 亿元,同比增长3.64%,实现归母净利润-4.16 亿元。

汇兑收益同比减少及资产减值影响2019 年净利润。公司2019 年实现汇兑收益2.22 亿元,较2018 年(6.15 亿元)减少3.93 亿元,从而很大程度导致了全年业绩的同比下滑。此外,公司2019 年共计提资产减值2.10 亿元,其中应收账款还账准备5219 万元,存货跌价准备7852 万元,无形资产减值准备7949 万元,也部分影响到公司2019 年业绩表现。

2019 年管道及储运业务毛利率提升近2 个百分点。2019 年,公司四大主要业务收入646.11 亿元,同比增长9.56%,毛利率7.65%,同比提升0.40 个百分点,其中油气田地面工程收入增长14.94%,毛利率提升0.04 个百分点;管道与储运工程收入提升1.87%,毛利率增加1.99 个百分点。从成员公司来看,管道局工程公司净利润同比增长46%,业绩表现较好。

2019 年新签订单同比增加1.53%。2019 年公司新签合同额948.88 亿元,同比增加1.53%。已中标未签合同56.32 亿元,已签约未生效合同103.38 亿元。

新签合同中,国内合同额692.52 亿元,境外合同额256.36 亿元。

重大项目进展顺利。公司多个重大项目金额大、持续时间长、当前完工率低,我们认为有望在未来,尤其是2020-2021 年贡献业绩。

盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2020~2022 年EPS 分别为0.14、0.16、0.17 元。按照2020 年BPS 4.40 元以及0.80-0.90 倍PB,对应合理价值区间3.52-3.96 元,维持“优于大市”投资评级。

风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等

申请时请注明股票名称