中油工程(600339.CN)

中油工程(600339):疫情影响短期业绩 未来提升空间广阔

时间:20-04-30 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

公司披露2019 年年报及2020 年一季报,2019 年实现营业收入650.54 亿元,同比增加9.57%;实现归母净利润8.04 亿元,同比减少16.75%。2020年一季度公司实现营业收入96.88 亿元,同比增加3.64%;实现归母净利润-4.16 亿元,同比减少736.19%。

事件评论

汇兑净收益大幅减少是公司2019 年净利润下降的主要影响因素。2019年公司生产经营保持稳健,全年累计实现主营业务毛利49.44 亿元,同比增长15.53%;主营业务毛利率7.65%,同比增加0.40 个百分点。

2019 年财务费用为-3.13 亿元,同比增加4.90 亿元,其中汇兑净收益2.22 亿元,同比减少3.93 亿元,汇兑净收益大幅减少是净利润下降的主要影响因素。

由于疫情原因,经营成本上涨影响公司Q1 业绩。Q1 受疫情影响,公司多数项目工期滞后,防疫、用工等各类成本激增,质量安全管控难度加大。特别是部分疫情国家采取更加严厉的出入境管控措施,中油工程(600339)海外业务占比40%以上,人员往来、物资采购、物流清关等可能出现暂停、延缓或迟滞,国际业务运行成本刚性上涨。Q1 收入仅增长3.64%,而成本大幅提升8.51%,所以成本上涨毛利率降低是公司Q1 亏损的主要原因。

全产业链优势明显,新签合同额提升,市场空间广阔。作为国内规模最大的油气工程专业化公司,全产业链优势明显,Q1 新签合同额177.88亿元,同比增长57.60%。公司市场空间依然广阔:1)国内油气勘探开发力度加大,油气田地面工程市场受益于国家增储上产政策;2)国家管网2025 规划加快落地,全国油气“一张网”格局展开将带来中游管道与储运业务广阔市场;3)炼化产业民间资本加速布局,下游市场将持续稳健;4)环保理念和各层级环境治理更加深入,环境工程市场预期良好。

预计公司2020-2022 年EPS 为0.09 元、0.17 元、0.27 元,对应2020年4 月29 日收盘价的PE 为26.85X、14.74X、9.12X,维持“增持”评级。

风险提示: 1. 国际油价大幅下跌;

2. 全球需求显著下滑。