中油工程(600339.CN)

中油工程(600339):新签海外大额订单 在手订单持续增长

时间:21-08-06 00:00    来源:光大证券

事件:2021 年8 月5 日,公司发布《关于子公司中标项目签订EPCC 承包合同暨日常关联交易公告》,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,合同金额3.86 亿美元(约24.94亿元人民币),合同工期为42 个月。

点评:

新签海外大额订单,持续巩固海外市场:公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,将在贝宁境内新建长度约675km 管道,该合同的实施将增厚公司未来3 年的业绩,助力公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。公司在手订单充裕,2020 年全年新签合同额965.3 亿元,同比+1.7%,实现连续三年正增长。2021Q1,公司新签合同额202.1 亿元,与去年同期相比增加15.4%。此外,2021 年6 月30 日,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与Eni Iraq B.V.签署祖拜尔Mishrif 脱气站扩建EPC 总承包及运行维护项目合同,合同总金额约44.6 亿元人民币,进一步巩固和扩大了公司在伊拉克乃至中东地区的油气业务。新签合同不断增加,公司未来成长空间广阔。

油价回暖提振公司业绩,研发投入保证内生增长:20 年下半年以来,疫情缓解全球经济开始共振复苏,带动了原油需求强劲回暖,供给端OPEC+增产有序,原油增产幅度不及需求增长幅度,21 年全年油价中枢相较于20 年有望大幅提高。伴随原油产业链景气复苏,油服公司上游资本支出增加确定性较强,公司业绩有望提振。内生性增长方面,公司不断增强其技术实力,2020 年公司研发投入同比增加2.88 亿,超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273 小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术均实现工业化应用。2021Q1,公司研发投入为0.76 亿元,同比大幅增加229.77%,研发优势有望进一步提升。

盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023 年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41 亿元,折EPS 分别为0.18/0.21/0.24 元,维持“增持”评级。

风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。