中油工程(600339.CN)

天利高新:中哈石油合作与MDI快速发展的受益者

时间:06-04-13 00:00    来源:华泰联合证券

中哈石油管道运行,天利高新所在地--独山子地区作为哈萨克斯坦原油的接收与加工地,正建设成为我国最大石化基地之一。按独山子大石化建设进展,2007年炼油能力将由600万吨提升到1600万吨。

独山子大石化项目的建设,大量石化副产品为公司的石化产品深加工提供丰富原料,原料供应不足而影响2005年业绩的现象将不复存在。为抓住独山子大石化建设机遇,公司明确发展精细化工产业的战略方向。

近期公司利润增加将主要来自于甲乙酮品产量提高。可预期的国内成品油定价机制改革方案在年内出台,炼油企业加工积极性提升,2007年受益于大石化项目建设,甲乙酮原料供应将有重大好转,产量提升具有根本性保障。同时,针对2005年下半年甲乙酮产品大幅度下降,国内甲乙酮协会正向国家商务部申请反倾销调查,届时价格将明显回升。

2008年公司7万吨己二酸项目将正式运行,在近年来MDI行业发展异常迅猛的背景下,届时将成为公司新的利润增长点。我们初步预期7万吨己二酸将为公司带来不低于1.2亿元的主营业务利润。

“定向回购+缩股”的股改方案使公司有效解决了不良资产,公司也进一步明确了加强主业建设,减少其他领域投资。

预计公司2006、2007、2008年EPS分别为0.12元、0.24元和0.45元,考虑到未来几年较高成长性,我们给予公司“增持”评级。