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天利高新:己二酸行业发生了快速变化,第三季度业绩亏损

发布时间:2011-10-26    研究机构:华泰证券

公司近日公布2011年第三季度业绩报告,报告期内实现营业收入18.8亿元,营业利润3.75亿元,净利润1.5亿元,营业利润率19.9%,每股收益0.26元。 公司第三季度业绩出现亏损,从季度经营数据来看,前三季度分别实现营业收入7.09亿元、6.94亿元和4.8亿元,环比逐渐下滑,营业利润分别为1.76亿元、1.42亿元和0.57亿元,环比下滑幅度明显。

公司经营业绩逐季下滑的主要原因在于主营产品己二酸和甲乙酮的价格节节下滑。从图表1和图表2中可以看出己二酸价格下跌幅度较大。己二酸行业在经历了去年的价格大幅上涨之后,今年基本上以价格下跌为主,行业基本面发生了快速变化。

此前的研究报告中,我们对己二酸行业的看法是:有远虑无近忧,2011年己二酸价格与2010年持平并有可能有所上涨,行业趋势发生变化将在2012年之后。目前来看,行业趋势发生变化的时间提前了,国内宏观经济出乎意料的下滑是我们此前未预料到的。而2012年之后产能的大量释放,对己二酸行业而言更加不利。

盈利预测表明:2011、2012、2013年公司每股收益分别为0.29、0.40、0.46元,对应市盈率分别为31.6、23.2、20.2倍。与化工行业动态平均估值水平相比偏高。本次报告大幅下调了公司盈利预测,同时调低投资评级为“观望”。

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