中油工程(600339.CN)

天利高新:己二酸价格上涨,上调业绩预测

时间:10-02-25 00:00    来源:中投证券

投资要点:

己二酸业务:主要产品己二酸近期价格上涨,辽阳石化已经提价,中间商开始惜售,预计未来提价能持续,下游好转好与我们的预期,我们调整了对公司的盈利预测和目标价。

己二酸含税价目前在19500元/吨左右,分别占需求的27%和58%的尼龙66和聚氨酯预计需求逐渐好转。我们预计公司完全成本在10000元/吨左右,目前毛利约40%到50%。

沥青:据报道中央可能会出台支持新疆发展的区域振兴规划,其中包括在新疆投入资金进行基础设施的建设,公司沥青的销售和公路等基建工程相关,可能会受益于政策出台需求增加。

沥青08年产量不到7万吨,09年只有4、5万吨左右,主要的问题是原料不足,独山子炼油今年4季度投产,从600万吨扩为1000万吨,渣油量增加了约60%,在独山子项目中建设了一个仓储卸油装置,因此从供应上也会增加。

公司业绩对己二酸-苯的价差敏感,苯的价格不变的情况下,按90%开工率假设,己二酸每上涨1000元,EPS 变动约0.1。

上调公司10和11年EPS 为0. 69和0.76,公司业绩从底部大幅好转,给以推荐的评级,6-12个月的目标价14-17元。

未来公司还有扩建7万吨己二酸的可能,将产能增加到14万吨,目前公司资金紧张,有增发的可能,这是目前影响短期股价的不确定因素之一。