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天利高新:继续看好己二酸产品

时间:10-07-28 00:00    来源:华创证券

事 项

2010年7月27日,天利高新公布半年报,每股EPS为0.16元,去年上半年-0.02元。

主要观点

1、业绩主要来自第二季度,己二酸贡献大。上半年公司实现营业收入8.76亿元,同比增长132.99%;实现营业利润8705万元,同比增长了503.73%;归属于母公司的净利润84,65万元,较去年同期增长了790.85%;每股EPS为0.16元,去年同期亏损0.02元。第二季度每股收益0.13元,上半年业绩主要来自二季度,己二酸贡献营业利润达到全公司2/3。

2、己二酸项目投产的时机好,公司较好地抓住了机遇。公司己二酸营业利润率高达41.22%,公司去年4季度己二酸投产以来,由于我国政府实施己二酸反倾销,国际上英威达公司关闭工厂两个因素,己二酸价格大幅上涨;公司较好地抓住了市场机会,在较短时间内实现了满负荷生产,在己二酸出疆运费高到700元/吨的情况下,己二酸实现了较好的盈利。

3、继续看好己二酸。虽然神马实业己二酸今年投产10万吨,部分厂家正在扩建装置,并且有较大规模的新进入者(华鲁恒升建16万吨),考虑到去年全球己二酸关停产能将近60万吨,所以新上己二酸产能冲击不大。己二酸将近60%用于聚氨酯产品,聚氨酯增速在20%以上;己二酸将近30%用于汽车轮胎,增速超过15%,己二酸下游增速较快。我们认为至少在三年内己二酸盈利情况能保持乐观。 4、盈利预测。预测公司2010年、2011年和2012年每股收益为0.44元、0.45元和0.56元。