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中油工程(600339):汇兑收益再次影响公司三季度利润

时间:2019-10-31    机构:海通证券

总结。2019Q3,公司实现归母净利润3.30 亿元,同比下滑17.5%,环比增加3.15 亿元。公司业绩变化的原因主要是汇兑收益,公司前三季度累计汇兑收益2.53 亿元,同比减少4.29 亿元,所以同比下滑,由于在三季度获得不错的汇兑收益,因此归母净利润环比大幅增长。此外,公司前三季度整体毛利率提升1.07 个百分点,新签订单金额513.88 亿元,同比增长6.23%。

中油工程(600339)发布2019 年三季报。2019 年前三季度,公司实现营业收入356.15亿元,同比2.7%;归母净利润4.10 亿元,同比下滑21.0%。其中,2019Q3,公司实现营业收入142.38 亿元,同比增长9.9%,归母净利润3.30 亿元,同比下滑17.5%,环比增加3.15 亿元。

汇兑收益对公司业绩影响明显。2019Q3,由于人民币对美元贬值,公司获得不错的汇兑收益。2019 年前三季度公司财务费用-3.14 亿元,其中2019Q3-2.34 亿元,前三季度累计汇兑收益2.53 亿元,同比减少4.29 亿元。

2019 前三季度业务整体毛利率同比略有提升。2019 前三季度,公司实现毛利26.35 亿元、同比增加4.42 亿元,毛利率7.40%、同比增加1.07 个百分点。实现主营业务毛利25.32 亿元,主营业务毛利率7.15%,同比增加1.18个百分点,毛利率部分受炼油与化工工程业务拖累,该板块毛利率5.59%,同比减少2.11 个百分点,主要原因是部分项目预计毛利率不及预期。

2019 前三季度新签订单同比增加6.23%。新签生效项目5699 个,新签合同额513.88 亿元,与去年同期483.73 亿元相比增加6.23%,其中海外市场合同额147.68 亿元、占比28.74%。截至三季度末,公司已中标未签合同额140.10 亿元,已签订未生效合同额121.73 亿元。

近期公司新签若干大合同。今年9 月2 日以来,公司公告若干新签大合同,合同总金额共约116 亿元,占公司前三季度新签合同额(513.88 亿元)的22.5%,我们预计以上合同对公司未来2-3 年业绩有持续贡献

盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2019~2021 年EPS 分别为0.21、0.25、0.27 元。按照2019 年BPS 4.52 元以及1.1-1.2 倍PB,对应合理价值区间4.97-5.42 元,维持“优于大市”投资评级。

风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等。